Re: [請益] 一次all in 市值型勝率贏定期定額嗎？
看板: Stock
作者: onekoni (一貓人我的超人)
標題: Re: [請益] 一次all in 市值型勝率贏定期定額嗎？
時間: Sun Nov 23 01:01:02 2025
槓桿ETF不考慮費用與借款利率，單論波動耗損與複利槓桿的交互作用，最佳槓桿率約略
是：
最佳槓桿=期望收益率/波動率平方
這個值大概是（因為期望收益是估算，只能做參考）放大複利能壓過波動耗損的槓桿倍率
。
台股歷史年化約13%，標準差高值約25%，則最佳槓桿率=2.1
如果是這兩年強牛市，標準差20%，則最佳槓桿率=3.25
考慮管理費用與非管理費用（轉倉費），台股最佳槓桿跟之前說的1.5-3倍非常貼近。
實證上，正二長期約是報酬指數的3倍報酬，也反證了落在槓桿甜蜜區。
延伸討論（1
影響槓桿收益的兩個要素，預期收益與波動率，只要能提高預期收益，並抑制波動率，槓
桿的收益就會明顯更好。
由於股價是未來現金流的折現值，在景氣低檔、本益比處於低位階時：
1.折現率偏高、風險溢酬偏高，使得價格壓縮，帶來更大的「期望收益率」。
2.壞消息已大多反映，估值區間收斂，往下再壓縮的空間有限，因此往後的區間波動率往
往更低。
1+2=提高預期報酬+降低波動率
因此在景氣低檔開槓，可以進一步保證買台股正二的勝率。甚至大膽借貸開到3也可行。
由於台股隨時買正二都可以，如果剛好景氣低檔，大盤本益比回落到10-15倍，買入正二
會是高勝率的作法。
延伸討論（2
同理，當風險溢酬低、折現率也低的景氣高位，估值回調的壓力讓波動率上升，在預期報
酬低波動率高的情況，槓桿的勝率就降低，也許將槓桿壓抑在1-1.5之際是更好的選擇。
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.163.92.164 (臺灣) ※ 文章網址 ※ ※ 編輯: onekoni (1.163.92.164 臺灣), 11/23/2025 01:02:13
→
onekoni :
有興趣的可以代入納指或其他來算算
11/23 01:12
推
brianisadog :
QQQ怎麼算？我查了30年平均標準差24%，30年平均報酬
11/23 01:35
→
brianisadog :
13.96%，這樣13.96/(0.24*0.24)=242.36。感覺不太
11/23 01:35
→
brianisadog :
對，請指教！
11/23 01:35
→
brianisadog :
沒事，應該是0.1396/(0.24*0.24)=2.42
11/23 01:36
→
onekoni :
2.42差不多符合實證
11/23 01:49
→
onekoni :
兩倍納指勝率略高
11/23 01:49
推
air1124 :
我倒是買到一隻00753L慘到比原形還慘，原型創新高他
11/23 02:26
→
air1124 :
還往山下走…
11/23 02:26
→
onekoni :
那可能是該指數的波動率高過預期報酬了
11/23 02:37
→
onekoni :
我剛剛請ChatGPT抓資料算結果10年最佳槓桿是1.07
11/23 02:41
→
onekoni :
也就是中國50指數其實只適合買原型
11/23 02:42
噓
sheenscott :
這篇概念正確，實際上在討論槓桿ETF的時候，不能忘
11/23 05:45
→
sheenscott :
記最適槓桿率的問題。不過要用凱利ㄙㄨㄢ
ㄍㄤ
ㄍ
11/23 05:45
→
sheenscott :
ㄢ
11/23 05:45
→
sheenscott :
不過要用凱利算槓桿率的時候，分子其實是「報酬率-
11/23 05:47
→
sheenscott :
無風險利率-槓桿成本」，而且實務上跟學術上其實都
11/23 05:47
→
sheenscott :
不建議把槓桿開到貼滿凱利的上限，因為對未來路徑
11/23 05:47
→
sheenscott :
的未知性（有不少論文有討論過這點，可以去看看）
11/23 05:47
→
sheenscott :
另外就是，根據隨機漫步模型，因為價格的隨機變化
11/23 05:51
→
sheenscott :
，算出來槓桿ETF的實際報酬函數來反推最適槓桿率，
11/23 05:51
→
sheenscott :
其實會跟用凱利近似出來的有點差異。這個還沒考慮
11/23 05:51
→
sheenscott :
到jump
diffusion的影響，考慮進去會更複雜
11/23 05:51
→
sheenscott :
不過實際在操作的時候，畢竟是混沌系統，我覺得拿
11/23 05:51
→
sheenscott :
凱利估算之後稍微抓個低一點的槓桿率，對一般散戶
11/23 05:51
→
sheenscott :
投資人來說是無傷大雅的
11/23 05:51
是的
要考慮槓桿成本
推
spike1215 :
長老請問會費一個月多少@@。不會比大台哥還多吧
11/23 05:57
因此只適合用來檢視是不是槓超過
→
onekoni :
0啊
你在說啥
11/23 08:07
不適合推到極限
推
spike1215 :
大台哥即視感很重
11/23 08:15
推
spike1215 :
就讓人誤會字眼很多，哈哈，什麼課程啦，什麼討論
11/23 08:49
→
spike1215 :
會的，什麼調查一下啦。這些字大台哥都有出現過QQ
11/23 08:49
→
spike1215 :
單純警報器發動而已
11/23 08:49
奇怪了你在說人收錢之前要不要查證一下
→
onekoni :
你要誅心論我也沒辦法
11/23 08:51
我連廣告收益都關上你還在說收錢是怎樣
推
Lii4 :
用隨機漫步算的話
11/23 11:24
※ 編輯: onekoni (1.163.92.164 臺灣), 11/23/2025 08:18:51
→
Lii4 :
最佳槓桿率大概是
μ/(σ^2+μ^2)
+
1/2
吧
11/23 11:24
→
onekoni :
算出來也是落在2-3之間
合理
11/23 11:45